远方的客人已经很久没到这里漫游，可是美丽的风景似乎专门为你保留。我们特意登上西楼吟诗赏月，何必去问今夜已到什么时候！我们呼唤出满天皎洁的月光，照见我们的心地象冰雪一样明透。我们的胸襟啊宽广浩荡，好似百川融汇奔流。我们的豪饮还赶不上巨鲸吞海，腰间的宝剑已光闪闪照耀清秋。 原野上银白色的月光到处飘浮，天空高远更显得风景十分清幽。可是想起丢失中原的遗恨，不知今夜有多少人在发愁！那些掌握权柄的大人物们，有谁想起有志的英雄已成老朽？不料抗战的功勋还建立得很小很少，朝廷的决策遥遥无期，叫人没盼头。这件事没法分说清楚，让我们明天再喝个大醉方休。

这首词上阕即景抒情，下阕叙事述怀，层次清晰，语意层层递进。全篇情景交融，物我两忘，体现了词人忧国忧民的爱国情怀；感情悲壮苍凉，表达了词人对朝廷投降政策的无限愤慨。 上阕，重在写景，在写景中言情抒怀，情和景很好地做到了统一。起首四句「客子久不到，好景为君留。西楼着意吟赏，何必问更筹」。为情造文，但此处的景还属于有我之景，所以作者在感性的陶醉中，还保持着清醒，保持着理性，还没有彻底地把自己忘怀，如此，便自然引出下一句「唤起一天明月，照我满怀冰雪，浩荡百川流」。这皎皎的明月，不正像我的光明磊落么。那一天的皓月，可能照见我辈冰雪般纯洁的肝胆，和百川奔涌似的浩荡胸怀。至此，自然一转，引出上阕的最后一句「鲸饮未吞海，剑气已横秋」。喝酒还未尽兴，宝剑的光芒已冲向秋夜的长空。这句突出地表现了作者渴望建功立业的雄心壮志。「鲸饮吞海」，如巨鲸吞海似的狂饮，极具夸张力度，有豪迈精神和阳刚之气。这句是化用杜甫诗里「饮如长鲸吸百川」（《饮中八仙歌》）化用巧妙，而且更有表现力。 下阕，词人由眼前景想到了心头事，重在抒怀言志。过阕「野光浮，天宇迥，物华幽」，大地上的月光在浮动，天空更加旷远，美丽的景物显得更加清幽。上承前面的写景，下启后面叙事抒情。在这清幽的月夜中，人不可能真的陶醉，即使有酒。陶醉只是暂时的，李白诗云「举杯消愁愁更愁」，所以，如画的美景更能勾起伤心的往事，短暂的陶醉只能引起清醒后更深的愁绪。果然，诗人想起了恨事，引发了愁绪：「中州遗恨，不知今夜几人愁？」这一句，是全词的主旨，一想到大好河山还在金人的手中，广大的中原百姓还在水深火热中煎熬，不由得我愁思满怀了。至此，全词的基调也有了变化，由前面的雄壮豪迈而变为后半部分的哀凉悲伤了。作者愁思深重恰是作者忧心国事，雄心壮志不得实现的表现，可是我的心事有谁知，我的苦处有谁怜，自然引出下文「谁念英雄老矣，不道功名蕞尔，决策尚悠悠！」现在，朝廷中有谁还能想起抗战的英雄渐渐老了，还没有实现自己的雄心壮志，而收复中原的决策，仍然遥遥无期！那么，我也只能借酒浇愁了。「此事费分说，来日且扶头。」此事一时难以说清，唯有继续饮酒消愁吧。这一句和前面的「不知今夜几人愁」形成呼应。扶头酒是最厉害的酒，是最伤人的酒，也是最误事的酒。但是酒，却能麻醉自己，让自己暂时忘却现实的残酷和烦恼。作者明知故说，突出地表达了自己的痛苦之重，愁思之深。 词人欲抑先扬，行文一波三折，写景形象生动，议论中肯，抒情真实感人。以一种低诉哀迥的语气结尾，别有一种感人的韵味。

水调歌头：词牌名，又名《元会曲》、《台城游》、《凯歌》、《江南好》、《花犯念奴》等。唐朝大曲有《水调歌》，宋·王颐堂《碧鸡漫志·卷四·〈水调〉》：「按《隋唐嘉话》：炀帝凿汴河，自制《水调歌》，即是水调中制歌也。世以今曲《水调歌》为炀帝自制，今曲乃中吕调，而唐所谓南吕商，则今俗呼『中管林钟商』也。」凡大曲有「歌头」，此殆裁截其首段为之。双调，九十五字，前后阕各四平韵。亦有前后阕两六言句夹叶仄韵者，有平仄互叶几于句句用韵者。 马叔度：名籍事历均不详。 月波楼：宋·王黄州《黄冈竹楼记》：「因作小楼二閒，与月波楼通。远吞山光，平挹江濑，幽阒辽夐，不可具状。」文中所写楼外景象，与词中「野光浮，天宇迥，物华幽」相合，知即指黄冈月波楼也。《叶水心文集·卷六·〈古诗·月波楼〉》：「爱君楼高出江上，百里江山开四向。」当亦指此。又，嘉兴亦有月波楼，见《至元嘉禾志》。 客子、君：皆指友人马叔度。 更筹：古代夜间报更所用之计时竹籤。借指时间。南朝梁·庾度支《奉和春夜应令》诗：「烧香知夜漏，刻烛验更筹。」宋·欧阳修撰《小重山》词：「无眠久，通夕数更筹。」 鲸饮：唐·杜少陵《饮中八仙歌》：「饮如长鲸吸百川，衔杯乐圣称世贤。」 野光：宋·滕元发《月波楼》诗：「野色更无山遮断，天光直与水相连。」 蕞（zuì）尔：微小。